Ganhos da GUD: Resiliência de peças sobressalentes automotivas gera fortes resultados

Mantemos nossa estimativa de valor justo de AUD 12 para ações da GUD Holdings GUD sem fosso com lucros fiscais de 2023. O EBITA subjacente de AUD 191 milhões, um aumento de 27% em relação ao ano fiscal de 2022, ficou apenas 3% abaixo da nossa previsão. O forte crescimento em relação ao ano fiscal de 2022 foi impulsionado pelo crescimento orgânico de um dígito no principal negócio automotivo e por um ano completo de lucros do AutoPacific Group e Vision X, ambos adquiridos no ano fiscal de 2022. As ações da GUD valorizaram materialmente com o anúncio dos lucros e agora negocie perto de um valor justo.

A GUD declarou um dividendo final totalmente franqueado de AUD 0,22 por ação, elevando o dividendo total do ano fiscal de 2023 para AUD 0,39 – estável em relação ao ano passado. O índice de pagamento caiu para 53% dos lucros subjacentes, de 68% no ano passado, dados os rendimentos mais elevados. O pagamento mais baixo proporciona flexibilidade para potenciais aquisições complementares sem riscos desnecessários de balanço patrimonial. A principal métrica de alavancagem da GUD, dívida líquida/EBITDA ajustado, foi de 2,0 no ano fiscal de 2023, aproximando-se da meta de médio prazo da administração de 1,6-1,9. Olhando para o futuro, esperamos que o GUD aumente o rácio de pagamento para 70% no ano fiscal de 2024 e mantenha este valor durante o nosso período de previsão explícito.

O segmento automotivo da GUD, que exclui o Grupo AutoPacific, teve o desempenho mais forte. Foi responsável por 73% dos lucros subjacentes do grupo. O crescimento orgânico da receita de 9% reflete uma contribuição quase igual do volume e do preço. O crescimento da receita inorgânica de 22% foi resultado de cinco meses de vendas incrementais da Vision X. As vendas robustas do negócio principal foram atribuídas em grande parte à demanda de “desgaste e reparos”. Como distribuidor de produtos de reparação e manutenção, o segmento automóvel da GUD beneficia de uma frota nacional de veículos em expansão e envelhecimento. Para este fim, a dinâmica estrutural é favorável, com dados da ACA Research mostrando que a idade média dos veículos na Austrália aumentou para 11,1 anos no calendário de 2022, de 10,7 cinco anos antes. Além disso, esperamos que a frota cresça cerca de 1%-2% anualmente durante a próxima década.

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